海航兩大軟肋:誇大槓桿與所有權不明

China HNA-Konzern (picture-alliance/dpa/Imaginechina/Niu Bo)

最晚在成為德意志銀行的大股東(9.9%) 以及並購了希爾頓大飯店的股權(25%)之後,海航代表了中國企業揚帆出海的標桿。然而它不僅是富裕與成功的象徵,尤其在最近,海航更是在講述誇張槓桿的警示故事,以及還未澄清的所有權關係。

海航集團在全球擁有1460億美元的資產,但借貸總額去年11個月裡已上升到1012億美元,同比增幅超過三分之一 。

彭博社2月9日報導,海航為解決流動短板的問題,正在尋求轉讓其在美國各地的商業房產,其中在紐約的一處辦公大樓是在不到一年前剛剛買下的,當時還創下了最高價之一。很顯然,海航出售海外房地產是不得已而為之,而它僅分佈在美國各地的商業房產,總市價已達到40億美元,據不動產分析公司的估計,海航在全球持有的房地產價值超過140億美元。這才是不動產一項,海航參與的業務涵蓋機場、卡車公司、航運集團等多個領域。

一般情況下,出售資產能夠解決企業的資金問題,但海航的問題是,許多資產的槓桿水準已經很高,上市公司的股票也已經抵押給了銀行。因此即便出售資產,也難以取得與其目前市價相等的收入。於是人們看到自去年11月首席執行官譚向東宣佈出售一些資產後至今,海航只成功售出了一個項目。

負債纍纍?"反動勢力"瘋狂反撲?

去年6月,中國銀監會向中國國內主要銀行下令評估包括海航在內的在海外擴張迅猛企業的風險,並指示必要時停止它們的海外收購項目。沒有銀行的貸款,中國民企很難完成海外收購,中國銀行收緊了使用槓桿的規定,嚴格控制用短期貸款並購海外房地產以及體育娛樂設施等非戰略性企業。銀監會加強對金融領域發放貸款的管理,並不針對海航一家。同時受到沖擊的還有萬達、復星、安邦等其他民營企業。

到目前為止,監管部門對海航財務狀況的審查還沒有結束。而從去年第4季度開始,海航的償還能力出現問題,一些貸款不能按時兌現,民間還出現了"海航向企業職工借錢還債"的說法。根據《金融時報》的推算,海航及其子公司有約200億美元的債券將於2018年和2019年到期,而在市場上融資的成本越來越高,海航在香港發行的3種美元債券的收益於今年1月漲至18%。與此同時,海航旗下16家上市公司裡,有7家以"資產重組"為由暫時停牌。

這一背景下,海航董事局主席陳峰1月19日對路透社表示,資金流動的問題的確存在,"去年年底美聯儲加息和中國的去槓桿都加劇了流動資金的短缺,許多公司都受到影響。"令人疑惑的是,海航二號人物、另一名董事局主席王健則在2月3日董事會會議時否認公司存在債務危機,據彭博社報導,王健說,實際上海航自有資產的份額8年來得到改善,最近的攻擊是"國內外反動勢力對中國崛起的瘋狂反撲,是對以習近平為核心的黨中央的一次重大陰謀","海航一直是中國最忠誠的公司之一"。

海航究竟歸誰所有?

海航讓人產生的疑慮不僅來源於公司的財政狀況,同時,直至目前,還沒有人明確回答過公司最終的所有權問題。而這個問題被流亡美國的中國富商郭文貴點出之後,更加引發了人們的關注。郭文貴"爆料"中共反腐最高將領王岐山的親屬同海航之間的關聯,在此之後,海航被蒙上神秘的政治色彩,對海航信用的調查也隨之成了"政治事件",有媒體認為,正因如此,這場原本技術性調查不會產生任何結果。

爆料事件發生後,路透社報導去年7月海航變更股權結構,將29%的股份轉給一家在紐約新成立的基金會。此前,這些股份由印度裔美國人、交易商拜斯(Bharat Bhise)以及中國人貫君持有。譚向東曾表示,海航包括他本人在內的部分股東將連同這29%的股份注入紐約的基金會(Hainan Cihang Charity Foundation),把它變成海航的最大股東。海航還希望這個基金會獲得慈善機構的地位,這樣捐款可以享受免稅待遇。雖然有關的批准程序還沒有結束,但這個基金會從去年開始已有了一名主席,他就是前德國副總理及經濟部長、從達沃斯世界經濟論壇總經理位置上退下來的羅斯勒(Philipp Roesler)。

德國之聲中文網


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